品牌代工、品牌崛起，电子烟还有多长的路要走？

电子烟还有多长的路要走？' alt='品牌代工、品牌崛起，电子烟还有多长的路要走？' src='http://www.ls163.cn/uploads/webpic/20240412/1712888577772290.jpeg' class=' aligncenter'>

大家好，我是买了电子烟概念股的长青韭菜清流君。说到电子烟，大家应该都很熟悉。现在几乎每个人都有一两个朋友拿着电子烟吞云吐雾，市场渗透率也很高。当然，电子烟巨大的市场和利润率吸引了许多企业家和投资者入坑。因此，近年来，电子烟的资本市场也充满了硝烟和血腥的风雨。

在最热门的时期，许多电子烟品牌聚集在一起发布。锤子科技001号员工朱晓木和“同道大叔”创始人蔡跃东都推出了自己的电子烟品牌。数据显示，2019年前三个月，新增了248家电子烟企业。就连罗永浩老师也开始追风口，找陈冠希代言做电子烟品牌“小野”。

不幸的是，罗先生不愧为“行业冥灯”的称号。他刚刚在微博上正式宣布新产品的销售。20分钟后，他迎来了电子烟在线销售禁令。事实上，他已经崩溃了。今年4月，电子烟参照卷烟进行监管的消息直接击败了几只电子烟概念股的股价，至今仍处于低迷状态。

创业者来来往往，谁在分享电子烟这个大蛋糕？并听清流君给你扒一扒。

过去的深圳雾谷

麦克韦尔和RLX技术，这些电子烟的关键词，很容易给人电子烟是进口的错觉。但事实上，电子烟是中国真正的发明和制造。

2003年，中国药剂师韩力为戒烟设计了第一款电子烟，并命名为“如烟”。在那个时代，电视广告收集了各种神奇的发明，如良好的背部和脑白金。例如，香烟也通过电视广告进入市场。老朋友可能还记得当地的广告，比如香烟洗脑。例如，烟草广告应用于高大的宣传，专注于成功人士，也带来了自己的“健康”、“戒烟”的概念，吸烟成瘾严重的男人有说服妻子的话，自然愿意付钱。2004年，如烟销售额达到2亿元。2005年，如烟冲向海外市场，当年销售额达到10亿元。到2008年，如烟已售出30多万支电子香烟，并以三龙国际的名义在香港证券交易所上市。

在吃了几年前的红利后，假冒版的香烟在市场上猖獗，比如香烟的竞争环境变得非常糟糕。2006年，中央电视台突然透露，香烟戒烟效果是假的，称香烟没有戒烟功能。事实上，如果香烟只允许吸烟者在吸入尼古丁时不吸收香烟燃烧产生的其他有害物质。国家烟草专卖局认为，香烟宣传涉嫌虚假，违反科学理论，并要求自行控制。

经过多次打击，如烟草连续亏损，最终只能以7500万美元卖给世界第四大烟草公司帝国烟草，韩力也从创始人成为顾问。2013年，如果再熬一年，就能迎来2014年电子烟行业的井喷期。不幸的是，帝国烟草收购如烟后，直接隐藏如烟雪，后期推出的是集团自主品牌的电子烟，如烟淹没在时代。

如烟倒下，一个巨大的市场机会却落在了深圳的头上。正如我们刚才所说，如烟当年风起云涌的时候，一大波山寨版的如烟也开始出现。这类山寨版如烟，大部分来自深圳沙井。如果香烟倒下，巨大的市场份额将无人接管，国内外订单将涌向小型沙井工厂。电子烟一站式产业链在这里迅速形成，因此深圳被称为“世界雾谷”。那一年深圳，随便去华强北买些零件，再招几个工人组装，就可以躺着赚钱了。

在混乱的行业格局下，一家未来的电子烟巨头也暂时露头角。

2009年，湖南人陈志平落户深圳，成立了麦克维尔电子烟代工厂。为了做大做强，陈志平从小工厂搬出来，找到了已经上市的行业大佬亿纬锂入股。亿威锂能也是电子烟产业链的一员。它主要生产电子烟电池。显然，它对电子烟行业持乐观态度。亿威锂能最终以4.39亿元的高价收购了麦克韦尔50.1%的股份。麦克维尔虽然背靠大树，但一度没有完成赌博协议，几乎被亿纬锂卖掉。之后，麦克维尔新开发的产品慢慢打开市场，声称在高峰期占据全球市场份额的18.9%，并以思摩尔国际(06969HK)的名义迅速在港股上市。

思摩尔国际的商业模式主要是2B端，简单来说就是为各大电子烟品牌做OEM。作为世界上最大的电子烟OEM工厂，我们也可以从思摩尔国际的大客户名单中大致看到全球电子烟巨头名单。招股说明书显示，思摩尔的主要客户是英美烟草、日本烟草、悦刻等公司。

这家悦刻公司在国内生意兴隆，仅用了三年时间就在美股上市。股票简称雾芯科技（RLX）。雾芯科技于2018年在深圳起步，经营悦刻品牌电子烟，也是在混乱的行业格局中成长起来的企业。

一开始，我们说，2019年10月30日，《关于进一步保护未成年人免受电子烟侵害的通知》正式发布。许多依赖在线渠道的电子烟品牌已经倒闭。早在2018年，雾芯科技就获得了3800万元的天使轮融资，2019年刚刚完成了3000万美元的A轮融资。手有余钱，雾芯科技通过开店、收并购、铺开线下渠道，在行业黑暗时刻杀出一条血路。线上禁售后，线上压抑的市场需求转移到线下，雾芯科技恰好抓住了这一波红利。

据CIC报道，截至2020年9月30日，雾芯科技已占国内封闭式电子烟市场62.6%。雾芯科技的销售网络覆盖全国250多个城市，授权经销商110多家，品牌店5000多家。

监管何去何从

展望全球电子烟的发展历史，最大的影响因素是政策，这也是电子烟与生俱来的话题。烟草作为一种税收武器，令人上瘾，在世界各地都受到监管。电子烟的诞生使政府和烟草集团感到困难。

电子烟的第一个问题是消费者群体更年轻。目前，市场上的电子烟，推出了各种口味的香烟炸弹，香烟的气味非常轻，具有很强的混乱和隐蔽性。再加上电子烟的时尚设计和年轻群体的群体心理，许多未成年人被诱惑“进入坑”。但事实上，吸烟者仍然通过电子烟吸入成瘾的尼古丁，这对身体有害。

如何防止电子烟流向未成年人是电子烟监管的一个重要问题。正如我们刚才提到的，早在2019年底，国家就禁止在线销售电子烟。然而，据媒体报道，学校附近仍有许多实体店向未成年人销售电子烟，微信业务等销售渠道无处不在。

第二个问题是电子烟的税收。

在电子烟野蛮生长期间，企业家实际上利用监管漏洞，在科技企业注册，只收取13%的增值税。以烟草税为例，以中国为例，甲类卷烟税率为56%，乙类卷烟税率为36%，两类卷烟每支卷烟税率为0.005元。同时，在商业批发环节再征收从价税，甲乙卷烟税率均为11%，从量税按0.005元/支征收。假设一支电子烟的生产成本是50元，价格是100元，那么至少需要缴纳39元的税费，这对目前的电子烟企业来说是非常痛苦的。

这一规定被认为是电子烟高税收的迹象，直接降低了几家电子烟巨头的股价。年初，思摩尔国际股价飙升至90港元，现在只剩下35港元左右。月刻科技也从年初的38美元跌至现在不到5美元。

有些人认为，由于传统的烟草可以赚钱，即使电子烟按香烟纳税，它仍然是一个盈利的好生意。目前，尽管许多中小企业在政策的诅咒下退出，但全球烟草集团仍在加大对电子烟的投资，显然不会放弃这个大蛋糕。

中国电子烟的市场需求一直在上升。据艾媒统计，2013年中国电子烟市场规模将达到5.5亿元，到2020年将达到83.3亿元，8年复合增长率将达到72.5%。此外，在英国和美国，电子烟的普及率分别为32.4%和50.4%，而在中国，电子烟的普及率仅为1.2%，市场空间不言而喻。

历史浪潮也表明，在电子烟行业，当一个巨头倒下时，新企业将继续跟上。谁知道未来的电子烟模式会是什么样子？