为什么电子烟再次受到指责？

谁拥有财富，谁的话语更具影响力。

因此，在当前国家经济正处于转型时期的背景下，烟草行业所贡献的巨额税款绝对不能出现问题。从这个角度来看，电子烟对烟草行业构成了严重挑战这个说法并不为过。因此，对其进行整治完全合理。

然而，在另一方面，事实上，烟草总局对香烟行业进行了整体性的宏观管理。电子烟是一个无法阻挡的趋势，不妨接纳它。电子烟和传统香烟唯一的相似之处在于含有尼古丁，但它不含烟草和焦油，并且不会释放香烟燃烧产生的有害物质。

根据许多国际国家和学者的看法：尽管电子烟并非完全无害，但相比传统香烟，它的危害性更低。因此，一些担心健康问题的吸烟者会积极接受电子烟。

中国是世界上烟民人数最多的国家，因此也拥有规模最大的电子烟用户群体。电子烟已经成为一个全球产业，不仅国内需要。

目前，中国在全球范围内电子烟行业占据绝对主导地位。中国制造业集群在电子烟上游产业已经取得绝对优势，深圳更是被誉为全球的“烟雾之城”。目前，欧美市场的电子烟已经与中国产业链紧密相连：90%的电子烟国际贸易来自中国，218个国家从中国采购电子烟，总交易额达766亿人民币。

引用自新京报的《2020年电子烟行业价值报告》

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与此同时，这些相关产业在国内创造了超过300万个就业机会，并且在出口方面做出了相当大的贡献。可以说，电子烟是中国少数颇具代表性的主要产业之一。看起来，烟草总局对电子烟的控制日益加强。事实上，这相当于暗中承认电子烟行业的合法性。若长期缺乏监管，电子烟产业的发展将如同悬而未决。现在直截了当地讲清楚，这是关于电子烟行业的规范问题。虽然胳膊比不过大腿，但胳膊却可以依附于大腿，并存共荣。要解决与中国烟草公司争夺利润的问题，其实很容易，只需提高税率即可。政府不关心你吸的是什么烟，只关心你交了多少税。

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由于国家不打算取缔这个行业，而只是想加强监管，以使其更加规范和标准化。因此，整个行业的集中度必将提高，领导企业的前景也将更加广阔。自2016年起，美国已开始加强对电子烟的监管，前四名企业已占据市场份额的90%。强化监管后，出现了明显的马太效应，即“富者愈富”。

中国的电子烟市场中，主导地位毫无疑问地属于思摩尔国际和悦刻（雾芯科技）。思摩尔国际在全球雾化产品代工领域居领先地位，而雾芯科技则是国内知名的雾化产品品牌。让我们来评估一下这两家公司的优缺点，看看谁才能称为行业领军。

在电子烟领域，生产工厂和品牌商分别担任不同的角色。通常情况下，品牌商在两者关系中处于主导地位。一个典型的例子是苹果和富士康之间的关系。然而，在思摩尔国际和雾芯科技的合作中，情况却截然相反。

2019年，思摩尔国际的前五大客户共占营收的63.0%，分别是日本烟草、英美烟草、雷诺烟草、悦刻和NJOY。RELX悦刻是增长最快的客户，但在整体比重中并不是最大的。2019年，RELX悦刻的占比大约为12%，到2020年则提升至20%。

然而，悦刻的情况却与之截然不同。在2019年和2020年，悦刻分别向思摩尔国际采购金额占总采购金额的比例为72%和79%。而相关应付账款占总应付款项的比例分别为69%和83%。

根据财务数据显示，悦刻在产业链中的地位并不强势。在技术壁垒方面，悦刻显示出了较弱的实力。雾化芯作为悦刻电子烟的核心材料，几乎全部来自思摩尔公司。雾化器的性能对电子烟的品质有着极大的影响，且相关技术门槛较高。目前，思摩尔国际凭借FEELM雾化技术，在雾化器产业链中实际上已经形成了近乎“垄断”的地位。无论是从财务数据还是技术壁垒来看，与思摩尔相比，悦刻都没有优势。甚至可以说，思摩尔可以独立存在，但悦刻却无法。如果只能选择其中一家的话，我觉得思摩尔国际是电子烟行业的领头羊。

在这方面，业绩是最有力的证据。收入每年都在快速增长，去年虽然受到疫情的影响，但仍然实现了30%的增长，增长率依然非常高。毛利率持续攀升，去年已经达到了52.9%，充分展现了技术优势所带来的定价权优势。净利润在过去几年里也是呈现每年翻倍的趋势，去年更是增长了72%，达到了38.9亿。思摩尔公司头顶唯一的隐患是政策风险。

然而，根据数据显示，目前在国内市场中思摩尔仅占27%的市场份额。因此即使中国全面禁止电子烟产业，对思摩尔的影响也将是有限的。中国肯定舍不得关闭这样优秀的出口创汇印钞机，甚至都来不及细细呵护。